Informe BBVA panorama global tercer cuarto 2021

Al analizar lo que nos espera en los últimos meses del año en el panorama económico internacional, lamentablemente la normalización aún no ha llegado. Estos son algunos de los puntos clave a seguir en el curso que empieza. muestra una actitud pragmática de los consumidores generalizada en todos los mercados.

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En principio, la economía global debería seguir su proceso de recuperación en los próximos trimestres, pero la persistencia de las disrupciones de las cadenas de producción y la persistencia de la pandemia pueden retrasar el proceso, según Miguel Jiménez, autor del informe BBVA Research.

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El crecimiento del segundo trimestre fue elevado en las grandes áreas del mundo, pero los datos del tercer trimestre han sido más dispares. Europa ha mantenido un tono expansivo en julio y agosto, aunque el crecimiento parece más sostenido en los países periféricos que en Alemania, donde hacen especial mella los cuellos de botella en las cadenas de valor globales. Por su parte, en Estados Unidos los datos del mercado de trabajo de julio fueron muy positivos, aunque aparecen ciertas dudas por la extensión de la variable Delta, mientras que China se ha desacelerado claramente, por nuevos rebrotes de la pandemia en un país no acostumbrado a ellos.

Otro tema que estaba ya en el radar desde principios de año -y que habrá que seguir observando de cerca- es la evolución de la inflación. Hasta ahora ha venido empujada por una conjunción de muchos factores: efectos base, demanda acumulada insatisfecha durante los confinamientos, cuellos de botella en la producción, diversos factores que explican el aumento de las materias primas, y estímulos fiscales y monetarios, por citar los más importantes. Es una tormenta perfecta, pero es también una tormenta temporal, ya que todos estos factores deberían disiparse en el medio plazo, y sólo un aumento importante, pero poco probable, de las expectativas de inflación por parte de los agentes económicos, supondría un factor de riesgo. Habrá que verificarlo en los próximos meses

Relacionado con lo anterior, el papel de la Fed y del BCE en manejar y comunicar adecuadamente la retirada de estímulos monetarios seguirá acaparando la atención, ya que ha sido un elemento esencial para evitar que la pandemia tuviese un impacto importante en los mercados financieros. De momento, los bancos centrales han conseguido mantener el equilibrio entre los distintos riesgos, pero esa tarea se va a hacer más difícil ahora que tienen que empezar a reducir las compras de activos. Lo harán probablemente hacia finales de año, pero el BCE tiene que aclarar qué ocurrirá cuando desaparezca completamente el programa de compras de bonos PEPP, y ahí pueden aflorar más claramente las tensiones.

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